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宝钢武钢筹划战略重组 整合容易消化难?

来源:冶金阀门    2016-07-12

没有人怀疑中央国资委在整合旗下企业的能力,但整合效果如何,就值得三思了。

武钢股份(600005)与宝钢股份(600019)27日宣布,武钢集团与宝钢集团正在筹划战略重组事宜,重组方案尚未确定,方案确定后尚需获得有关主管部门批准。股票自6月27日起停牌。

集中度

这两家公司整合,有一种说法是提高集中度。

钢铁行业一直有一种说法,业绩太差是由于集中度太低,提高了集中度业绩就能好起来了。每年发改委中钢协都在想尽办法提高钢铁行业集中度。

工信部2015年发布的《钢铁产业调整政策》提出,“到2017年钢铁产能规模基本合理,产能利用率达到80%以上,行业利润率及资产回报率回升到合理水平。到2025年,前十家钢铁企业粗钢产量占全国比重不低于60%,形成3到5家全球范围内有较强竞争力的超大型钢铁集团。

但业内人士表示,集中度低只是一种现象,并不是症结。据证券时报•莲花财经(ID:lianhuacaijing)记者之前统计,地方政府2006年前后开始整合钢铁行业,钢铁行业集中度在2009年达到一个高点,现在现在又重返之前水平。证明在没有政府强制推动情况下,中国钢铁行业集中度是有一个惯性的。

从产能上看,一个行业巨头要诞生了。

2015年宝钢集团粗钢产量为3493.8万吨,武钢产量为2577.6万吨,两者相加之后产量为6071.4万吨,将会超过河北钢铁成为全球第二大钢铁企业。排名第一的安塞乐米塔尔2015年粗钢产量为9713.6万吨。

合并后两家企业拥有高炉61座,转炉电炉62座,涉及产能超过8000万吨。

但是很多案例表明,冶金,钢铁行业规模大并不意味着效益佳,目前行业全球第一安塞乐米塔尔产能达亿吨级别,日子过得一样苦。

宝钢和武钢各自对钢铁行业的整合也不尽如人意,宝钢收购的韶钢松山和八一钢铁陷入巨亏,武钢对柳钢的整合不顺。另一家钢铁央企鞍钢对攀钢的整合也不佳,现在都在巨亏。

宝钢曾经收购上海冶金局下属企业,但十多年过去整合也不成功,上钢一厂/三厂陆续停产。

协调

中钢协副秘书长李新创表示,宝钢武钢这次联合重组是强强联盒,影响力巨大,可以提升中国钢铁行业集中度,引领国内行业秩序,增强全球竞争力。

“武钢的汽车板业务可能得到提升,有利于双方硅钢业务。”李新创表示。据了解,宝钢武钢合并后硅钢在国内的市占率将达85%,目前武钢股份硅钢产能在国内最大,两家公司在硅钢领域的竞争关系消除也利于提高毛利率。

此外,李新创表示,宝钢湛江基地和武钢防城港基地也可以发挥协同效应。

除了钢铁行业本身要降产能进行供给侧改革,这次整合还受到央企整合的影响。去年4月份,国资委确定了下一步国企改革重点,央企将在分类基础上进行大规模兼并重组,央企数量有望进一步缩减至40家。

钢铁行业有三家央企,除了宝钢武钢,还有一家是鞍钢。鞍钢这几年也是亏损累累。李新创表示,之所以这次没有鞍钢参与整合,是因为钢铁行业下游分散,跟造船行业和高铁机车制造不同。

从市场上看,宝钢和武钢相距甚远,双方很难谈到协同效应。而且之前很多钢铁企业整合之后,基本上还是各自运营,就证明捏在一起效果不大。

不过也有一些民营企业通过整合收购迅速扩大产能,以资本为纽带的整合也有成功经验,但在中国一直比较小。

这可能是因为中国钢铁市场庞大,地方政府强势,本地化企业更受待见。

整合方式

一般人会认为,宝钢业绩好,会在整合中占有优势。

但李新创并步这么认为,他认为宝钢也有很多包袱,比如*ST八钢(600581)和*ST韶钢(000717)都很困难,双方各有困难,也都很有实力。

“双方都是央企,重组相对比较容易,即是是联合也有很多事情可以做。”他称现在猜测方案为时过早,但既然宣布,就肯定有了一定的思路和方法。

之前央企整合的方式都比较彻底,是直接合并为一家,包括旗下的上市公司也进行合并,所以我的钢铁网咨询总监徐迎春认为两大钢铁央企也会采用这种方式。

武钢和宝钢一直都有整合传言,但相关方面一直否认。武钢、宝钢早年进行的兼并重组项目还没消化完,包袱还很沉重。

6月16日,武钢集团董事长马国强表示,钢铁产业链都不好,真的要做兼并重组也会考虑多元化。他同时也表示,在目前钢铁行业产能依然严重过剩的市场环境下,行业整合加速将是大趋势。

有分析指出,与南北车重组前两家公司股票的大幅波动不同,在发布重组消息之前,武钢和宝钢的股价表现平稳,上周五资金盘口也十分平静,看不到有资金提前获悉消息。

这也可能意味着,资金对该题材的兴趣已不如当初热切。



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